O dólar subiu na terça-feira (10) e atingiu o patamar mais alto desde julho de 2025. Durante a maior parte de 2026, a moeda americana vinha em queda acumulada frente ao real em comparação com janeiro, mas essa trajetória se inverteu nos últimos dias.

Desde a reeleição de Luiz Inácio Lula da Silva (PT) para um quarto mandato, o mercado financeiro voltou a cobrar um ajuste fiscal consistente. Para economistas ouvidos pela CNN Money, o câmbio só deve dar sinais de estabilidade quando surgir uma sinalização clara e eficaz nesse sentido.

Vitor Kayo, economista sênior da Nomad, afirma que o principal risco para o restante do ano está nas contas públicas. Segundo ele, falta um plano que leve a dívida a uma trajetória sustentável, e o mercado aguarda gestos do novo governo.

No domingo (8), em pronunciamento em rede nacional, Lula disse estar preocupado com a trajetória da dívida pública e com os juros altos. A fala, porém, não trouxe detalhes sobre como o governo pretende aliviar a situação.

O Goldman Sachs projeta, em relatório, que o resultado primário do governo deve seguir negativo entre 2026 e 2029. Para o banco, a projeção contraria as metas oficiais de contas no azul e mostra pouca credibilidade do quadro fiscal.

Proposta em discussão no Congresso

Na noite de terça, a CNN Brasil informou que o governo fechou acordo com o Congresso para elaborar um projeto de lei complementar com ajuste de 0,5% do PIB em 2027. Entre as medidas cogitadas estão a retirada de receitas extraordinárias da base de cálculo do reajuste dos pisos de saúde e educação e do FCDF, além de um corte linear em incentivos tributários.

O presidente do Senado, Davi Alcolumbre (União-AP), se comprometeu a analisar o texto. Um economista ouvido sob reserva classificou a iniciativa como um bom começo, mas avaliou que ela ainda não basta. Os especialistas defendem um plano capaz de conter o crescimento da dívida de forma duradoura, porque medidas de efeito permanente são vistas como positivas, mas insuficientes.

Antes dessas notícias, o dólar já vinha pressionando a economia. No pregão de terça, que terminou antes da divulgação das informações sobre o ajuste, a moeda fechou em alta de 1,46%, cotada a R$ 5,5863. Rodrigo Xavier, CEO e economista da OZ Câmbio, espera pressão até que o ministro da Fazenda seja definido e o governo divulgue as primeiras metas fiscais.

Xavier lembra que, em 2022, a discussão fiscal da transição elevou o dólar em 8,5% em menos de duas semanas, mesmo com a eleição já decidida. Ao mesmo tempo, a inflação já enfrenta pressões do El Niño, do fim da escala 6×1 e da guerra no Oriente Médio, que encarece a energia. Com preços mais altos, o Banco Central tende a manter os juros por mais tempo, e o mercado passou a trabalhar com a Selic em 13,75% até 2027 ou além.

Juros altos atraem capital para títulos públicos e, com isso, tendem a fortalecer o real. A pressão contrária, porém, tem prevalecido. As economistas Iana Ferrão e Beatriz Rodrigues, do BTG Pactual, avaliam que os fluxos financeiros devem seguir voláteis, por causa de condições globais mais restritivas e da instabilidade dos mercados internos.

No cenário externo, três fatores pesam contra a moeda brasileira, segundo os economistas. O primeiro é o impacto da guerra no petróleo e nos derivados. O segundo é a alta dos juros nos Estados Unidos, que desloca capital de países emergentes para lá. O terceiro é a eleição de meio de mandato nos EUA, em que os democratas tomaram o controle do Congresso dos republicanos, o que reduz o espaço de Donald Trump para novas tarifas, medidas que costumam valorizar o dólar.

Mesmo com uma eventual queda da moeda americana lá fora, o mercado não vê perspectiva positiva para o Brasil sem ajuste fiscal. Vitor Kayo observa que, em outubro, a força do dólar no exterior explicou só uma parte pequena da alta aqui, e que a maior parte veio de fatores internos. Na segunda-feira, o dólar perdeu força frente a quase todas as moedas, mas o real quase não se moveu.

Com informações de CNN Brasil. Texto produzido com apoio de ferramentas automatizadas.